Z9是近十年Nikon最重要的全片幅無反相機，筆者不是拍友，說不出這部單價超過5,000美元（約3.9萬港元）的相機有何亮點，但有拍友好奇問我，日圓兌美元今年已經貶值兩成了，Z9仍未有推廣優惠！？
文：西奈山（財媒老兵）

大家可能發覺，近期不少日貨不但沒減價，部份如日本卡樂B薯片及Uniqlo更事先張揚將會加價，情境與2012年日圓暴跌時日貨大平賣完全無樣，當年日本Canon及Nikon的海外代理商乘勢大減價促銷新機呀。

有說Nikon Z9性價比超班，有說原材料價格大漲，加上晶片供應緊絀，供不應求下，人家才沒有減價空間。這些原因都是對的，但有一個更具說服力的理由解釋為何日圓貶值，海外銷售的日貨價格沒減還加。

日貨產銷過程與本土無關

2012年日圓大跌，以日本出口商將本土生產的商品外銷賺外匯，日圓下跌，以日圓計價的盈利被匯兌虧損無情地抵銷，出口商汲取慘痛教訓，將大部份生產線逐步轉移至國外，訂單報價的貨幣更多元化，以期分散匯率風險。據日本經濟研究中心（JCER）數據顯示，目前出口商的合約貨幣中，美元的份額為49.5%，大於日圓的37.3%。

事實上，不少日貨的產銷過程與日本本土無關，所以日匯變化與日貨價格的相關度很低，禍不單行的是，能源及食品價格高企，日圓貶值不但難讓日本企業受益，部份更因進口原材料漲價導致利潤受到擠壓。

既然日圓貶值對日本出口商及消費者均沒有太大好處，但為何在全球央行紛紛加息抗衡通脹的大潮流下，日央行竟然持續放水托日本債市，任由日圓自由落體及通脹趨高於不顧，交易員預計，隨着日央行不作為，日圓兌美元見200並非遙遠之事。

日央行托債市自然有苦衷，日本是G7國家中負債比率僅次意大利的國家，而且外資持有日本主權債的份額極少，主要由日人持有，所以很少聽聞日債會出現如歐債危機讓國際投資者恐慌的問題，但日本進入老齡化社會，收緊銀根意味日債崩盤，將重創日本長者的退休金資產值，對於一直支持政府財政而購買日債、而且為辛勤大半生的老人家，日本很難狠下心讓日債大跌市。